L’agence de notation Moody’s a abaissé d’un cran la note de crédit du Sénégal, de Caa1 à Caa2, tout en maintenant une perspective négative. Cette décision traduit une inquiétude croissante face aux difficultés de financement de l’État et au poids de la dette publique, dans un contexte où une mission du Fonds monétaire international (FMI) est en négociation avec les autorités sénégalaises (19 août au 1er septembre).
Selon Moody’s, le risque de défaut du Sénégal s’est sensiblement renforcé. Les besoins de financement de l’État devraient atteindre près de 25 % du PIB en 2026, tandis que le principal de la dette à refinancer chaque année avoisine 18 % du PIB. Cette situation exerce une pression structurelle considérable sur la trésorerie publique, révélant la fragilité de la trajectoire budgétaire du pays. Elle traduit à la fois l’ampleur des engagements financiers et la difficulté croissante à mobiliser des ressources suffisantes pour assurer le service de la dette. Ces indicateurs mettent en lumière une vulnérabilité accrue des finances publiques, où l’équilibre budgétaire dépend fortement de la capacité de l’État à sécuriser des financements réguliers et à contenir l’alourdissement de sa dette.
Privé du soutien d’un programme du Fonds monétaire international (FMI), le Sénégal s’appuie de manière croissante sur le marché financier régional de l’UEMOA pour couvrir ses besoins budgétaires. Depuis le début de l’année, les émissions souveraines sur ce marché représentent déjà près de 8 % du PIB. Cette stratégie, si elle assure un accès immédiat aux liquidités, entraîne toutefois un renchérissement du coût du financement et expose l’État à un risque de refinancement permanent. Les charges d’intérêts, en forte progression, sont passées de 16,1 % des recettes en 2023 à 23,7 % en 2026, réduisant considérablement la marge de manœuvre budgétaire du gouvernement.
Autre sujet de préoccupation majeur : le niveau d’endettement du Sénégal. Selon Moody’s, la dette publique avoisine désormais 100 % du PIB, et pourrait grimper jusqu’à 108 % si l’on inclut les engagements des entreprises publiques. Malgré une croissance économique robuste de 7,6 % en 2025, l’agence anticipe que l’endettement restera proche de ce seuil critique jusqu’en 2028, faute de consolidation budgétaire suffisante. Cette situation souligne un paradoxe : la dynamique de croissance, bien que soutenue, ne parvient pas à compenser l’alourdissement de la dette, révélant une fragilité structurelle des finances publiques. En clair, le pays se trouve dans une trajectoire où la progression économique ne suffit pas à réduire le poids de l’endettement, ce qui accroît la vulnérabilité budgétaire et limite la capacité de l’État à investir dans des secteurs stratégiques.
Pour Moody’s, l’absence prolongée d’un programme du FMI constitue un facteur déterminant. Un accord offrirait au Sénégal des financements concessionnels à moindre coût et un cadre crédible pour assainir ses finances publiques. À l’inverse, un retard supplémentaire accroîtrait la probabilité d’une restructuration de la dette. L’agence envisage deux scénarios : un rééchelonnement limité, entraînant des pertes modérées pour les créanciers privés, ou une restructuration plus profonde, si les tensions de financement persistent. Moody’s estime qu’une amélioration de la note paraît improbable à court terme. La perspective pourrait être stabilisée si les tensions de liquidité s’atténuent, mais une nouvelle dégradation reste envisageable en cas de perte d’accès au marché régional, d’échec des négociations avec le FMI ou de dérapage budgétaire.
Le Sénégal n’a enregistré aucun défaut de paiement depuis 1983. Mais avec une dette élevée, des besoins de refinancement massifs et des charges d’intérêts en forte hausse, l’agence considère désormais que le risque de défaut s’est significativement renforcé.
Souleymane Coulibaly